ज्यादा कर्ज, प्रीमियम मूल्यांकन और ग्राहक एकाग्रता का जोखिम है जूनिपर ग्रीन में

मुंबई- 1,800 करोड़ रुपये के जुनिपर ग्रीन एनर्जी के प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश (आईपीओ) में उच्च ऋण, महंगा मूल्यांकन और ग्राहक एकाग्रता जैसे प्रमुख जोखिम हैं जो नवीकरणीय ऊर्जा क्षेत्र में कंपनी की तीव्र वृद्धि के बावजूद निवेशकों के रिटर्न पर नकारात्मक प्रभाव डाल सकते हैं।

गुरुवार को खुले इस आईपीओ में कई शोध विश्लेषकों और ब्रोकरेज फर्मों ने कंपनी के भारी कर्ज को इसकी सबसे बड़ी चिंताओं में से एक बताया है। वित्त वर्ष 2026 में जुनिपर ग्रीन का कर्ज 12,920.54 करोड़ रुपये था, जो नवीकरणीय ऊर्जा व्यवसाय की पूंजी-गहन प्रकृति को दर्शाता है।

विश्लेषकों ने बताया कि कंपनी के 95 प्रतिशत से अधिक ऋण पर परिवर्तनीय ब्याज दरें लागू हैं, जिससे ब्याज दरों में वृद्धि होने पर कंपनी को उच्च वित्तपोषण लागत का सामना करना पड़ सकता है, जबकि बिजली शुल्क दीर्घकालिक अनुबंधों के तहत स्थिर रहते हैं।

225 रुपये के ऊपरी मूल्य बैंड पर आईपीओ का प्राइस टू अर्निंग अनुपात (पी/ई) 316.39 गुना है, जो सूचीबद्ध नवीकरणीय ऊर्जा कंपनियों की तुलना में काफी अधिक है और कार्यान्वयन में किसी भी प्रकार की बाधा की गुंजाइश को सीमित करता है। विश्लेषकों के अनुसार, इसकी तुलना में एसीएमई सोलर होल्डिंग्स का कारोबार 51.5 गुना, एनटीपीसी ग्रीन एनर्जी का 150.9 गुना और केपीआई ग्रीन एनर्जी का 16.3 गुना पर हो रहा है।

इसके अलावा, ग्राहकों का केंद्रीकरण भी एक बड़ा जोखिम है। सरकारी सहायता प्राप्त बिजली कंपनियों महाराष्ट्र स्टेट इलेक्ट्रिसिटी डिस्ट्रीब्यूशन कंपनी लिमिटेड (एमएसईडीसीएल) और गुजरात ऊर्जा विकास निगम लिमिटेड (जीयूवीएनएल) ने वित्त वर्ष 2026 में कंपनी के राजस्व में 86.1 प्रतिशत का योगदान दिया। भुगतान में देरी, बिजली की खरीद में कमी या नीतिगत बदलाव कंपनी के नकदी प्रवाह को प्रतिकूल रूप से प्रभावित कर सकते हैं।

विश्लेषकों ने आपूर्तिकर्ता एकाग्रता की ओर भी इशारा किया, जिसमें जुनिपर ग्रीन सौर मॉड्यूल और पवन टरबाइन जनरेटर जैसे महत्वपूर्ण उपकरणों के लिए मुट्ठी भर विक्रेताओं पर निर्भर है। यह आईपीओ पूरी तरह से नया इश्यू है, और इससे प्राप्त धनराशि का उपयोग व्यवसाय विस्तार और ऋण भुगतान के लिए किया जाएगा। इसके अतिरिक्त, कंपनी लिस्टिंग के बाद लगभग 12,802 करोड़ रुपये का मूल्यांकन हासिल करना चाहती है।

प्रस्तावित आईपीओ से पहले, कंपनी ने 9 जुलाई को सेबी के पास दाखिल किए गए अपने ड्राफ्ट रेड हेरिंग प्रॉस्पेक्टस (डीआरएचपी) के परिशिष्ट के माध्यम से कंपनी, उसकी सहायक कंपनियों, प्रमोटरों, निदेशकों और प्रमुख प्रबंधकीय कर्मियों से जुड़े लंबित मुकदमों का खुलासा किया था। इसमें जुनिपर ग्रीन एनर्जी 10 करोड़ रुपये की दावा राशि वाले एक महत्वपूर्ण दीवानी मुकदमे में शामिल है, जबकि इसकी सहायक कंपनियों को 74 करोड़ रुपये से अधिक के दावों से संबंधित आपराधिक और दीवानी कार्यवाही का सामना करना पड़ रहा है।

डीआरएचपी से पता चला है कि कंपनी को कर संबंधी छह मुकदमों का भी सामना करना पड़ रहा है, जिनमें कुल मिलाकर 37 लाख रुपये की राशि शामिल है। इस दस्तावेज़ से यह भी पता चला कि जुनिपर ग्रीन एनर्जी की सहायक कंपनियों का मुकदमेबाजी में एक महत्वपूर्ण हिस्सा है। वे दो आपराधिक मामलों और दो महत्वपूर्ण दीवानी मुकदमों में शामिल हैं, जिनमें कुल दावा राशि 70 करोड़ रुपये है।